摘要
一个方向：公募REITs启动，万亿市场启航。中国首批公募REITs已经正式上市交易。REITs这种在海外已经上市多年的金融工具引入中国，为潜在万亿元级的一类新资产类别拉开序幕，为盘活存量资产提供便捷方案，也将有助于支持金融服务实体经济、为投资者提供更多元的资产配置选择。本文将在对海外REITs梳理、定价与风险收益特征分析的基础上，为中国投资者进行REITs投资及资产配置提供参考。
两个特征：改善资产组合风险收益前沿、机构持仓为主。目前全球共有40多个国家和地区相继推出REITs，自年以来全球REITs以CAGR约16%的速度快速发展，截至年底，全球REITs市场总市值逾2.2万亿美元。其中美国市场规模占比过半。从投资方式上看，权益型REITs为主流，美国市场中权益REITs占比超过90%。海外REITs长期回报突出，能够改善组合收益风险比：尽管海外REITs的波动率较大，从收益视角看，美国、欧洲、日本等全球主要国家和地区的REITs过去20年回报均优于对应市场股票指数，其中分红收益贡献较为稳定；此外，在美国股债组合里加入REITs，能够优化投资组合有效前沿。从配置角度看，机构是REITs主要投资者群体：目前，美国、日本、澳大利亚等全球主要国家和地区REITs机构和内部人合计占比均超过50%，以美国为例，养老保险和公募基金是REITs的主要持有人。年底，REITs行业在美国大中小盘指数中的市值权重为2.3%、8.6%、7.4%，过去几年也呈现持续上升趋势。
三方面因素：分析定价及估值。基于海外的经验，我们发现REITs交易价格主要由内在价值、市场环境、估值水平三方面因素共同影响，我们在图表13中详细梳理并分析了各细分指标对REITs的正面/负面影响及传导逻辑，其中，内在价值包含分红收益和增值收益，市场环境方面经济周期、流动性及通胀环境等因素影响较大；REITs的估值一般可以从绝对估值、相对估值和资产净值等维度进行评估，详细请参看正文中的内容。
四点展望：REITs有望成为中国重要的资产配置类别，改善现有风险收益前沿。我们对比分析了全球主要国家REITs的运作模式、底层资产、税收制度、投资者结构等，结合以上对海外REITs的资产配置价值分析，中长期来看，我们对中国REITs市场有如下四点预判：（1）股性和债性兼具，改善资产配置风险收益前沿：从美国市场看，过去10年REITs表现和小盘价值及高收益债的相关性分别达到0.78和0.45，我国公募REITs收益来源和海外相近，因此可能也将同时具备股性与债性两种资产属性。假设中国REITs的收益风险特性呈现偏股（80%股票+20%债券）、偏债（20%股票+80%债券）、混合（50%股票+50%债券）的三种情形下，在传统股债组合中加入中国REITs均能改善现有风险收益前沿。（2）中国REITs的收益风险特征因产品而异：从项目性质上，特许经营权REITs分红相对更加稳定，或体现出更强债性，而产权REITs分红相对较低，资产增值潜力更强，或将体现出更强股性。此外参考海外市场经验，不同行业REITs受市场环境影响的因素和程度也存在差异，因此我们认为中国REITs的收益风险特征也因产品而异。（3）中国REITs市场空间广阔：中国REITs目前支持的资产包括仓储物流、产业园区、公路、铁路、互联网数据中心、污水处理、垃圾焚烧等，根据中金研究部匡算，符合REITs发行条件的各类基础设施资产合计约35万亿元。考虑未来或将扩容更多资产类别，我们认为国内REITs的市场空间广阔，前景可期。（4）中国REITs投资者配置空间巨大：中国居民正在进入金融资产配置加速的拐点，在利率整体不高的大环境下，中国REITs相对稳定的分红率和资产增长，未来将得到以养老金、银行理财、FOF为代表的机构投资者的重视。
另外，REITs在中国是新生事物，在期待其稳健、快速成长的同时，基于前期试行效果的不断完善产品结构、税收制度安排、管理人能力建设和资产纵深拓展等也可能是未来的应有之义。
正文
海外REITs市场概况：发展势头迅猛，美国规模占比过半
REITs（RealEstateInvestmentTrust）指“不动产投资信托基金”，是指向投资者发行收益凭证募集资金投资于不动产并向投资者分配投资收益的一种投资基金。
REITs最早于年出现在美国，随着年亚洲金融危机的爆发以及不动产市场的不景气，新加坡、日本、韩国、中国香港等地陆续引入REITs制度，REITs开始在亚洲市场繁荣发展。
近期，国内首批公募REITs正式发行，中国REITs发展逐步进入快车道。公募REITs的推出在拓宽融资渠道的同时也为金融市场带来了新的资产类别，满足了投资者多元化的配置需求。本文尝试从海外REITs的视角出发，探究REITs交易价格的影响因素和风险收益特征，以期为国内投资者系统性梳理REITs的投资及资产配置框架。
REITs分类及对比
在不同维度上，REITs有多种分类方式。根据法律载体及交易结构的不同，REITs主要分为公司型和契约型REITs；根据投资方式及收益来源的不同，REITs可以分为权益型、抵押型和混合型REITs；根据底层资产类别的不同，REITs可以分为基础设施、零售、住宅和办公楼等不同类别。
公司型与契约型REITs
公司型REITs是指通过发行股份的方式募集资金，并组成专门从事房地产投资的股份制公司。公司型REITs以《公司法》为依据，具有独立法人资格，其投资者为公司股东。美国、英国、法国、日本等市场主要为该类型REITs。
契约型REITs通过发行受益凭证向投资者募集资金投资不动产，REITs持有人持有的是REITs的信托凭证或基金份额，REITs不具有独立法人资格。契约型REITs在亚洲市场更为普遍，澳大利亚、新加坡、中国香港等市场REITs的典型结构为契约型，我国内地发行的公募REITs也同样为该类型。
权益型、抵押型与混合型REITs
权益型REITs投资于各类不动产，投资者收益主要来源于租金收入以及不动产的增值收益。权益型REITs可以持有各种类型的不动产，且不同项目之间的收益结构有较大差异。
抵押型REITs的主要投资对象是房地产抵押贷款或抵押支持证券（MBS），主要以抵押贷款和MBS的利息为收益来源。抵押型REITs多为债券投资，具有较高的利率敏感性。
混合型REITs是介于权益型和抵押型REITs之间的产品，不但可以投资经营不动产，还能够向不动产所有者和开发商发放抵押贷款获取收益。
海外REITs市场概况
全球REITs规模增长迅速，美国为最大的REITs市场。年末全球REITS总规模逾2.2万亿美元，已有40余国家和地区相继推出相关制度。自年来，全球REITs规模增长66.9倍，CAGR约为16%。期间，年次贷危机和年新冠疫情对商业不动产行业造成较大打击，致使REITs市场规模大幅下降，其余大部分时间REITs维持着稳定的增长。其中，美国拥有全球最大的REITs市场，同期美国约有只REITs上市，总市值近1.2万亿美元。自年以来，美国REITs规模的年复合增长率达26.1%。根据EPRA数据，年末美国REITs规模占全球总规模62.6%；日本占全球REITs总规模7.28%，是亚洲最大的市场。
权益型REITs占据主导，混合型REITs逐步退出舞台。年，美国权益型REITs规模占总市值22.2%，抵押型REITs占38.2%。此后，在20世纪70年代间，石油危机导致美国经济进入高利率与供给过剩的通胀周期，在REITs融资成本提升的同时，大量抵押贷款的违约和房地产企业的破产提升了抵押型REITs的不良资产率，抵押型REITs陷入困境。同时，一方面从20世纪70年代以来美国经历了数次房地产繁荣，期间权益型REITs收益显著高于抵押型，增进了对权益型REITs的需求。另一方面，年美国通过的《税收改革法案》允许REITs内部经营管理房地产，提高了房地产商对发行权益型REITs的积极性。权益型REITs在随后30年间占比保持上升趋势，逐渐成为美国REITs市场的主导。在0年时，该比例达到96.9%的最高点。1年至今，权益型REITs占比逐渐稳定在93%左右。混合型REITs则主要存在于市场早期，在年时约占全美REITs市场中三分之一的规模，但后续占比逐渐下降，年后其数量和规模已达不到统计标准。
从行业维度看，美国市场零售类REITs数量占比最大，基础设施类REITs市值占比最大。依据REITs产品投资基础资产类别的不同，REITs可进一步细分为基础设施类、零售类、住宅类、工业类等不同类别。其中美国市场中零售类行业数量占比最大，达到21%。基础设施类虽然自年起才开始进入市场，但近年来发展迅速，年3月市值占比约为17%，已成为最重要的REITs品类之一。同期，零售、住宅与工业类REITs规模的占比也超过10%。
图表：不同市场REITs基本情况梳理
资料来源：EPRAGlobalREITSurvey，GlobalRealEstateTotalMarketsTableQ4，中金公司研究部
注：中国REITs市场数据使用年6月21日数据
图表：年以来全球REITs规模迅速增长，CAGR达16.58%
资料来源：Bloomberg，中金公司研究部（年-年）
注：年数据截至5月31日
图表：美国公募REITs行业分布
资料来源：Nareit，中金公司研究部（截至年3月）
图表：美国权益型REITs逐渐占据主导
资料来源：Nareit，中金公司研究部（年-年）
图表：不同市场REITs各底层资产类别分布情况
资料来源：Bloomberg，GICS，中金公司研究部（截至年6月21日）
REITs的投资框架：内在价值、市场环境、估值水平共同影响
REITs的投资框架
REITs在二级市场交易，其价格受到内在价值、市场环境和估值水平的共同影响。
?内在价值包含分红收益和增值收益。其中，抵押型REITs主要受到分红收益的影响，权益型REITs同时受到分红和增值收益的影响。对分红收益而言，影响因素主要包括租金价格、住房空置率、股息支付比例和税收制度等。对增值收益而言，影响因素主要包括房地产价格的变化、管理团队的能力和运营成本等。另外资产性质与质量上的差异均会影响到REITs的分红与增值收益，例如公寓和写字楼对就业率较为敏感，工业仓储等对出口较为敏感，而且租赁周期越短对经济环境就越敏感，例如酒店、仓库等比购物中心、医院更加敏感。
?市场环境主要考虑经济增长、流动性和通货膨胀：权益型REITs作为在二级市场上交易的资产，与股票资产一样受到市场环境的影响，包括利率和资金流动性、经济景气度、政策和制度因素、尾部风险、投资者风险偏好和其他资产的相对吸引力等。
?估值水平可比较绝对估值，相对估值和资产净值：1）绝对估值：采用未来现金流贴现模型，是REITs一级市场发行定价和二级市场交易价格的锚；2）相对估值：不仅能够纵向比较REITs价格是否处于历史高估/低估状态，同时也能横向比较不同底层资产REITs的合理估值水平；3）资产净值：REITs是重资产产品，其净值可通过其底层持有的不动产价值扣除负债估算。
图表：REITs投资框架
资料来源：中金公司研究部
图表：REITs的相关影响指标
资料来源：中金公司研究部
REITs的内在价值影响因素
REITs同时存在股性与债性
由于REITS的收益结构主要包括分红收益和增值收益两部分，在分红收益上，REITs的收益结构类似于债券，使得REITs具备一定的债性；同样，在增值收益上，REITs主要受到底层资产价格等因素影响，由于该部分收益结构类似于权益产品，使得REITs同时也具备股性。在历史表现中，REITs与股票及REITs与债券的相关性交替起伏（图表14）。REITs整体与股票相关性更高，自0年起至今美国REITs与股票的相关性为0.。
REITs的股性强度往往与经济景气指数反向变动。在消费者信心指数走低时，美国REITs的股性凸显。如在7-年期间，消费者信心指数处于低谷，此时REITs与股票相关性维持在80%左右。
REITs表现受到入住率及房价的影响
REITs指数与入住率的长期走势保持高度一致，历年入住率下跌也伴随REITs指数的下跌。在年金融危机和年疫情初期期间，由于经济下行与居家办公导致租房需求降低，房屋的入住率出现一定程度的下降。在此期间，由于REITs的主要租金收入来源收到影响，REITs也随之下跌。美国REITs指数与入住率也长期呈高度的相关关系，0年至今REITs业指数与房屋入住率之间相关性达0.63。
与房屋入住率类似，REITs回报同样也受到房价的影响。长期来看，REITs与房价走势一致，但回报率高于房价涨幅。由于房价下跌时，REITs底层资产的价值也会遭受减值，REITs的价值也随之降低。在历年美国两次不动产价格大幅降低的时间段中，REITs指数的走势均出现了大幅的回撤。长期来看，英国和澳大利亚的REITs指数走势也与当地房地产价格走势相近，在年和年两段房地产价格走低的时期REITs市场也有所下跌。在相关性角度上，美国REITs指数走势与房价长期呈正相关关系，但由于房价指数的波动性较低，两者间相关性难以反映实际的相关关系变动。
图表：美国REITs的股性与债性具有轮动现象，但长期来看股性高于债性
资料来源：Bloomberg，Nareit，中金公司研究部（年2月-年5月）
图表：美国REITs指数与入住率长期走势一致，历年入住率下跌时也伴随REITs下跌
资料来源：Nareit，中金公司研究部（0年3月-年3月）
图表：美国REITs指数与房价长期走势一致，例年房价下跌时难有良好表现
资料来源：Bloomberg，Nareit，NCREIF，中金公司研究部（年1月-年3月）
注：NCREIF房地产指数主要包括公寓、酒店、工业、办公楼和零售等行业
REITs的市场环境驱动因素
通货膨胀：高通货膨胀期间分红收益较高
REITs分红收益与CPI长期走势保持一致，且CPI在一定程度上领先于REITs分红收益的变化。由于租金收入往往与通胀水平挂钩，因此低通胀水平意味着租金收入和分红降低，从而影响总回报。美国REITs分红收益与CPI滚动3年相关性长期处于较高水平，且年来长期相关性达0.61。澳大利亚与加拿大CPI长期走势与当地REITs分红收益相近。表明REITs与CPI分红收益呈紧密的正相关关系。其中，美国和澳大利亚CPI的变化一定程度上领先于REITs的分红收益变化。
我们把CPI水平分成了5组，计算了CPI处于不同区间美国REITs总回报及分红收益的表现。随着CPI的上升，不同组中REITs的分红收益也在单调上升，但是REITS的总收益并没有表现出单调的增长关系。在第3组中，即CPI处于中等水平时，REITs总收入较高。表明CPI对REITs总收益的影响弱于对分红收益率的影响。
图表：CPI长期走势与美国REITs分红收益一致，且CPI一定程度上领先
资料来源：Wind，Nareit，中金公司研究部（年1月-年4月）
图表：更高的通货膨胀会带来美国REITs更高的分红收益
资料来源：Wind，Nareit，中金公司研究部（年1月-年4月）
货币政策：加息周期表现较弱
REITs对货币政策敏感，加息周期时往往表现较弱。我们考察了年以来的美联储8次加息周期，在其中的6次REITs的表现都较弱，远低于其整体11.7%表现。
货币政策主要通过三个维度来影响REITs的收益：1）REITs的价值来自其现金流的现值，当流动性收紧，利率上升，现金流现值降低，从而影响价格；2）利率的提升抬高了REITs未来的借款成本，影响其融资能力；3）利率提升可能会降低宏观经济的景气度，影响办公活动与商务需求，从而在租金、底层资产价格等维度影响REITs的盈利能力。
经济周期：REITs的波动率在衰退期显著提升，扩张初期和中期配置REITs性价比高
从经济周期看，REITs的波动率在衰退期显著提升，在扩张初期和中期配置REITs的性价比最高。我们参考NBER对美国经济周期的划分，把年以来的时间区间划分为衰退期和扩张期，并把扩张期等分为前、中、后三段，来看每个阶段美国REITs和股债及商品等大类资产的风险收益特征。REITs在扩张前期和中期表现最好，衰退期表现最差，这样的特征类似于高收益债。REITs在衰退期的波动率显著提高（38.1%），且高于除原油外的其他所有资产，但是在扩张期，REITs的波动率与大盘股和小盘股相近。综合回报率和波动率来看配置的性价比，在扩张初期和中期配置REITs的性价比最高。
疫情期间不同市场REITs出现大幅回撤。在年上半年，由于疫情影响，股债等大类资产均收到影响出现不同程度的波动。其中美国REITs该时期收益率低于股债，且期间回撤幅度较大。在疫情期间，众多其他REITs市场也出现大幅回撤。其中，澳大利亚REITs市场回撤幅度超过50%，日本、英国、加拿大和法国REITs也均出现了40%以上的回撤。
图表：加息周期中美国REITs通常难有好的表现
资料来源：Wind，Nareit，中金公司研究部（年1月-年4月）
图表：美国REITs在衰退期间一般面临较大回撤
资料来源：Bloomberg，Nareit，NBER，中金公司研究部（年1月31日-年5月31日）
图表：美国REITs在衰退期表现较差，扩张前期表现最好
资料来源：Bloomberg，Nareit，NBER，中金公司研究部（年1月31日-年12月31日）
虽然REITs一般在股票大幅下跌的期间表现较不佳但仍应该结合具体市场状况进行分析。例如在0年互联网泡沫以及年次贷危机时期，REITs的表现差异显著。
从相关性角度来看，在互联网泡沫时期，美国股票与REITs相关性仅为0.，而与之不同的是，在次贷危机时期，美国股票与REITs的相关性达0.，反映了REITs并非总是在经济下行期间随股票同时波动。从收益角度来看，在互联网泡沫期间，虽然美国股市大幅下跌，但是REITs在此期间维持上行趋势；而在08年次贷危机时期，美国股票与REITs同时出现大幅下跌。这主要是由于两时期不同的市场环境导致的，在0年互联网泡沫时期虽然权益类资产受到较大影响，但是房地产行业整体保持景气；而在年，由于次贷危机由房地产领域引发，房地产业在此期间遭受打击，REITs出现大幅下跌。
REITs的相关估值定价体系
REITs常见的财务指标
我们常使用净利润作为衡量公司收益情况的指标。由于不动产的折旧在会计处理中常被作为费用扣除，而实际上，不动产的价值长期来看呈现出保值增值的特性，净利润并不能准确地衡量REITs的运营情况。
在海外，常用营运现金流（FundFromOperations，FFO）和调整营运现金流（AdjustedFundsFromOperation，AFFO）衡量REITs整体的盈利能力。FFO在净利润的基础上，加回了不动产的折旧与摊销并扣除了资产的处置损益。简单来说，AFFO主要在FFO的基础上扣除了经常性的资本开支和直线法（straight-line）调整后的租金。由于AFFO在衡量经常性收益的同时还考虑了为了维持这一水平所需要的资本代价，所以相较于FFO，AFFO能够更精确地衡量REITs的自由现金流和股利支付能力。但是AFFO并没有标准化的定义，且在海外REITs的常规报告中并不需要披露，因此投资者和分析师需要自行计算，在使用时FFO也相对更为普遍。
同时，在衡量REITs中不同不动产项目的盈利能力时，常使用净营运收入（NetOperatingIn 兰花目中无人地说：“我说桂花树啊桂花树，瞧你那丑相，花朵那么小，树枝像幽灵谷里的树妖怪，叶子到处长，没规律，树皮像老人的皮肤一样，暗淡无光。总之你哪里都不好看。我是多么受欢迎，蝴蝶在我上空盘旋，时而采我花朵中的花粉，我开的花虽然不是很多，但是一簇一簇的，从远处看，白得如白云一样，花的下面绿绿的，一丝丝，像棵榕树，简直找不到形容我美的词了！”桂花树说：“我虽不如你好看，但我的花特别香，十里以外的人都闻得到，有的人还用我的花做桂花饼吃，泡桂花茶喝，可你只能供人们观赏，没有什么重要意义。并且，我的根扎得深，不怕风吹雨打，一年四季都是绿郁郁的，到了夏天，人们还可以在我的树荫下乘凉。” 第二天，突然下起了大雨，吹着大风，兰花被雨水冲打得东倒西歪，狼狈不堪。从一个漂亮的姑娘变成了一个老太婆，而桂花更有活力了，被雨水洗刷后，叶子更绿了，花儿更香了…… 这个故事说明了：骄傲只会让人得到不好的后果，从外表不能判断一个人的真正本质，必须通过事实才能证明。 桂林是一种绿灌木或小乔木，大致有四个品种，它们分别是金桂、银桂、丹桂和四季桂。你对桂花也有个初步的了解了吧。 金秋季节，桂花开放了。不管你走在桂林的市内公园、大街小巷、房前屋后、江畔湖滨，到处都可以看到开花了的桂花树，处处散发出沁人心脾的幽香，美丽的桂林山城掩映在葱郁的桂花丛中，这真是桂林桂林，桂树成林，桂花桂花，香飘万家。 远看桂树，像一把绿底黄花的大雨伞，近看桂树，像一座绿屋子里住着许多金娃娃。你再近点看，可以看到桂花是一朵挨着一朵挤在一堆，形成一簇簇的，像难舍难分、手足情深的兄弟。你弯下腰，拾起掉地地上的桂花仔细看，一朵朵小花像许多金黄小巧又可爱的小铃铛。此时我觉得杨万里的《宿新市徐公店》可以改成“篱落疏疏一径深，树头花落未成阴。儿童急走追黄蜂，飞入桂花无处寻。” 我喜欢桂花不仅因为它是我们桂林的市花和它漂亮的样子，更重要的是桂花的用处也不小！桂花开过后，人们可以把它收集起来，做成桂花糕、桂花饼、桂花茶和桂花酒等等，还可以经过加工做成香料和香精，它还有不小的药用价值。 艳绿千层面，花开万里黄。桂花以它金黄的花色，沁人心脾的芳香为有一丝寒意的秋天倍添异彩，被人们推崇为“金秋娇子。所以人的福田分三种，都可以教给我们的孩子。恩田、敬田、悲田。我们感恩老人奉献一生，念他的恩。我们尊重老人，再承传他的智慧经验。一个人交的朋友都比他大很多岁甚至大一倍两倍，这样的人一定比同年龄的人成熟，大家可以仔细去观察。所以恭敬心得大福报，傲慢、轻慢老人折福非常大。我们常说，一个家庭就是一棵大树，爷爷奶奶是大树的根，父母是枝叶，孩子是果实。果农都是在根上施肥，在果子上打药！只有在根上施肥，果子才能有足够的营养。在果子上打药，才能防止果子长虫子。我们对老人要多关爱，对子女要多教育。一个人在孝养父母之时，自己的儿女也看在眼里，父母以身作则孝敬尊长，就是孩子成长最好的榜样。孩子是通过父母的行动，懂得孝的。一个家庭里，如果父母孝顺老人，那么孩子就会孝顺父母，一家人就能和和美美。中国人常讲，百善孝为先。孝是善良的第一步，一个人对父母保持感恩，学会去爱他们，在此基础上才能更进一步去爱别人。如果一个人连自己的父母亲人都不爱，那这个人也绝对不会对别人善良。孝道是中华民族的传统美德，它是所有中国人修养品德的第一步，学会善良的第一步。孝是善的原点，是德行的根本，没有孝，这个家庭就离败落不远了。有事此心不乱，无事此心不空。大事心不畏，小事心不慢。人生的悲欢离合，酸甜苦辣，皆系于春天，小花，小草发芽了，小草弟弟伸了一个懒腰，急急地脱去黄色的睡衣，穿上翠绿的新衣，小花妹妹绽开了美丽的笑容，穿上各自最漂亮的裙子，竞相比美。小河里的冰也全部都融化了，小河叮叮咚咚地唱着歌谣，鱼儿欢快的在自己的家园里嬉戏。柳树摇摆着她那绿色的长辫子，随风舞动，好似一个婀娜多姿的少女，在风中舞蹈。几只小鸟叽叽喳喳的唱着歌。到处一片万物复苏的景象。春天，扫走了寒冷的雪花，无情的寒风，战胜了寒冬的创伤，春天，是一个有活力的季节。 夏天，大地是炎热的，狗的舌头从嘴里伸了出来，嘻嘻，狗也热了。我喜欢的花之一，便是夏日时，一朵朵盛开在池塘里的荷花了。瞧，那一朵朵荷花，好似一个个孩子，而荷叶就好似一位位母亲，为自己的孩子遮风挡雨。而我最喜欢的，是油菜花，一片连着一片的油菜花，铺成了一张又大又软的黄地毯，‘儿童急走追黄碟，飞入菜花无处寻’不错的，这种情景，也只有在夏日里才能出现吧。夜晚，池塘边，到处都有青蛙的叫声。蝉的叫声，在白天甚是响亮，听地人心烦，而到了晚上风轻轻的吹着，夏天的夜晚显得格外凉爽，蝉的叫声，虽依然那样响亮，但人们听了，不由得心旷神怡。 秋天，虽没有春天的生意盎然，也没有夏季的炽热火辣，更没有冬季的雪花飞舞，但秋季也有自己的独特，秋高气爽，硕果累累，树叶飘落，别有一番诗情画意。秋天，小草脱下了绿色的衣裳，穿上了黄色的大衣，树叶从树枝上一片片落下，四天女散花，又像是一只只可爱的黄蝴蝶在空中翩翩起舞。秋天，是一个丰收的季节，看，高粱涨红了脸，稻谷压弯了腰，果子也都成熟了，都等着农民伯伯去摘呢。农民伯伯尽情地享受着丰收的喜悦。 桂花是桂林市的市花，关于“桂林”这个名字的由来还有一小段传说呢，相传很久很久以前，海龙王的三公主帮助人民移山凿洞，造就了山水甲天下的桂林风景，她死后埋葬的土地一夜之间桂树成林，为了纪念她，“桂林”这个名字，就由此命名这个城市了。 桂林是一种绿灌木或小乔木，大致有四个品种，它们分别是金桂、银桂、丹桂和四季桂。你对桂花也有个初步的了解了吧。 金秋季节，桂花开放了。不管你走在桂林的市内公园、大街小巷、房前屋后、江畔湖滨，到处都可以看到开花了的桂花树，处处散发出沁人心脾的幽香，美丽的桂林山城掩映在葱郁的桂花丛中，这真是桂林桂林，桂树成林，桂花桂花，香飘万家。 远看桂树，像一把绿底黄花的大雨伞，近看桂树，像一座绿屋子里住着许多金娃娃。你再近点看，可以看到桂花是一朵挨着一朵挤在一堆，形成一簇簇的，像难舍难分、手足情深的兄弟。你弯下腰，拾起掉地地上的桂花仔细看，一朵朵小花像许多金黄小巧又可爱的小铃铛。此时我觉得杨万里的《宿新市徐公店》可以改成“篱落疏疏一径深，树头花落未成阴。儿童急走追黄蜂，飞入桂花无处寻。” 我喜欢桂花不仅因为它是我们桂林的市花和它漂亮的样子，更重要的是桂花的用处也不小！桂花开过后，人们可以把它收集起来，做成桂花糕、桂花饼、桂花茶和桂花酒等等，还可以经过加工做成香料和香精，它还有不小的药用价值。 艳绿千层面，花开万里黄。桂花以它金黄的花色，沁人心脾的芳香为有一丝寒意的秋天倍添异彩，被人们推崇为“金秋娇子。 冬天，到处都是白茫茫一片，树是白色的，屋顶也是白色的，大地都是白色的，好似童话中的仙境。梅花是冬天的标志，它不畏严寒，这种精神，值得我们学习。冬天，一切都像是静止的，而那唯一动的，就是一片一片从空中飞舞下来的雪花，哇，就像是白色的小蝴蝶，可爱极了。 一年四季的美是不一样的，只要你用心去感受，相信吧，四季的美，比任何事物的美都要美，我爱四季的美，我爱大自然。党好一个雄伟壮志的名字。中国共产党是中国工人阶级的先锋，同时还是中国人民和中华民族的先锋队，是中国特色社会主义的核心。 “红星闪闪放光芒，红星灿灿暖胸怀……”每当听起这首歌，我都觉得心口暖暖的，因为我相信中国人的心都向着共产党，这句歌激励了千千万万的中国人向党学习，它涌上了我的心头，真觉得党好伟大。我好想赶紧长成十八岁的女孩，因为那个时候我就可以入党成为党员了，好期待啊！想想过去的屈辱历史，火烧圆明园、南京大屠杀、旅顺大屠杀，再看看现在的新中国是多么美好，是多么辉煌，这都是共产党的汗马功劳。没有共产党就没有新中国，这句话说的没错，就是这样！没有共产党怎么会有新中国呢？一份努力一分收获，共产党的努力换来的就是现在的新中国。 共产党是中国人的骄傲，向他们好好学习！红心向党，真响亮，真美好！我相信所有的中国人都会红心向党，新中国的国旗，鲜艳明亮的镶嵌着一颗代表共产党的大星，还有象征着工人阶级、农民阶级、小资产阶级和民族资产阶级的四颗闪闪发光的小星，小星围着大星，这不就是红心向党吗？ 如果有人问我，党在你的心中是什么？我可以自豪地说，党就是一面飘扬的旗帜，一盏指路的明灯；如果有人问我，党在我心中有多重？我可以郑重地回答，党在我心中重千斤！ “穿岁月风头，伴历史云烟”。中国共产党走过了八十年的风雨征程。终于解放了。我以祖国而骄傲；我以共产党而自豪。 我们满怀激情的高歌：献给党我我 你是温暖而温和的太阳！ 我们高兴的沐浴着你的阳光。 你是茂盛而绿油油的大树！ 我们在大树下快乐的嬉闹玩耍。 你是路旁明亮而高长的马路灯！ 我们在你的照耀下走向成功的道路。慈善，办学校；想要孩子发财的，就要多救济穷人；想要儿孙健康的，就多施药。这就是唯亲善人。再讲到孝顺也一样。很多人很孝顺，给父母买很多补品，买不必要的东西，甚至办酒席祝寿。世人看来是热闹，其实是不孝，因为损了父母的福报。人家过个寿，就要杀生那么多。民国时，有个老人死了，他儿子办宴席三百桌，过几天，老人家就托梦来说，本来我可以去天上好好享福的，但因为你杀孽过重，导致我在地府审判，还出不来。可见，虽然花的是儿女的钱，但却在损掉老人家的福报。父母花很多无谓的钱，也是损孩子的福报，这也是天道无亲。所以不要给小孩庆生日，小孩能读书，父母不要骄傲太早，到处宣扬。要对孩子严格一些，对他成长大有益处。过分浪费钱给孩子都损孩子福报，更何况很多人在公司里头浪费，甚至国家单位里头浪费，都是损福报的。很多人都想着轻松赚钱，却不知道这也是在透支福报，不长久。我们要有自知福德浅薄，无福消受的概念。很多东西，别人给的起，但我们的福报不一定能用的起。明白了这个道理，人生就会少很多痛苦和烦恼！《人民日报》曾发文怒斥还在沉睡中的大学生：上课时，不是发呆、睡觉、就是玩手机，课余生活只有吃零食、看剧、沉迷游戏。图书馆里没有你的身影，运动场你更是从不迈进去??职场上，这样的人也同样不在少数。上班时踩着点走进公司大门，下班前一小时就心不在焉。玩玩手机，刷刷微博，手里的工作能拖则拖。实在拖不了就勉强自己加个班，但一定要发条朋友圈，问：“你见过深夜十二点的写字楼吗？”自我感动到不行，却忽略了这本是白天早就应该完成的工作。“工作，不必认真，能应付上司即可；能力，不思进取，不被炒鱿鱼就行；至于工资，只要心怀梦想，总有一天会涨的。”这样的人，不是真“佛系”，而是依然会羡慕别人升职加薪，却拿着3千的工资，做着月薪5万的梦。拿着父母血汗钱养老的年轻人有些人，二十多岁就开始养老了。一杯咖啡慢悠悠度过一整天，不再学习知识，看着别人加班工作，还要嘲笑一声“傻子”，将安于现状视为“知足常乐”。而可悲的是，有多少月薪三千，就心满意足的人，过着“岁月静好”的生活，却是依靠父母提供经济支持。根据中国老龄科研中心的统计，中国目前有30%的年轻人依靠“啃老”生活，65%以上的家庭存在着“啃老”的现象。一些成年子女带给父母的经济压力，甚至比他们未成年时更大。今年7月，武汉一位81岁的老人向社会求助，称自己的儿子已经在家宅了很多年了，不肯工作。他年纪大了，身体也不好，怕哪天离开了，儿子的生活就没着落了。老人说，他每个月有五千多的退休金，自己平日买药和日常开支，也花不了多少，只是因为小儿子的状况，家里日子过得非常紧张。而面对老人的担心，儿子却表现得很反感，甚至指责老人“多管闲事”。本该自立的年纪，不仅没有能力给家人幸福，还要依赖父母才能生活。这些患了“精神癌症的年轻人”，心安理得地“啃老”，却不肯为自己的未来奋斗。可见的绝望未来不久前，一位已是两个孩子母亲的三十七岁女硕士在论坛发帖求职。她毕业于国内顶尖的大学，在外企工作近十年，因为部门关闭被裁员，只能重新找工作。她的要求并不高，短期内月薪三千就可以。她在帖子中这样描述自己的工作经历：做过科研合作管理，但只是“打杂”；本专业的注册证书没考下来；考了个日语1级，却不能口头交流；英语还行，但也只是考研时英语成绩过得去很长时间过去了，还是没结果。她说：“我承认我很失败，没有在这么长的职业生涯里磨砺好我的翅膀，所以现在才这么凄惨。”有人评论：“在职场上混日子，迟早让职场把你混了。”不进则退的道理，放之四海而皆准。所有成功的事业都是时间和汗水熬出来的，你偷过的懒，迟早会变成打脸的巴掌。最近，中年危机成了一个热门话题。中国劳动关系学院行政管理教研室主任刘文军认为，中年人容易被淘汰，主要是因为他们知识结构已经基本固定，学习新知识新技能的效率较低，转型太慢。但也不是所有人都在中年危机到来时一筹莫展，那些有一技之长的人，即使遭遇职场危机，也能轻松化解。蔡玉洁是一名一线生产车间的技术员，在不到40岁的时候丢了饭碗。但她下决心重新出发，通过自学和参加培训班，考取了会计和计算机相关资格证书。凭借这些新本领，她找到了一份会计工作。待遇甚至比原来还好。在企业从事员工选拔聘用工作的肖成萍说：“社会发展这么快，企业也要不断求新求变。如果平时没有忧患意识，放松学习，不管年龄是大还是小，被淘汰都是必然的。”英国哲学家怀特海曾说：缺乏进取的精神，就意味着堕落。BBC根据剑桥大学研究者的数据分析了种职业在未来被淘汰的概率，AI技术越来越发达，“电话推销员”被机器人取代的几率接啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊
中国REITs投资者需求旺盛
中国人民银行年调查数据显示，中国居民家庭资产配置中房地产占比最高，达到59.1%。而同时城镇居民家庭的金融资产配置占比仅为20.4%，并以存款为主。与我国不同的是，在美国居民资产中，金融类资产中股票及基金配置占比达35.1%，房地产投资占比24.3%，我国金融资产配置比例相对较低，房地产配置比例较高。年，中国资管行业规模.8万亿人民币，过去六年年化增速12.7%，其中公募基金增速达28%，我国资产管理行业增长迅速。跨国比较显示，人均GDP较高的国家其居民在金融资产中配置风险资产的比例往往较高。我们认为，随着我国居民平均生活水平的逐步提升，对金融资产的配置比例有望进一步提升，中国居民正在进入资产配置加速的拐点。
什么是版权呢？版权又称着作权，是指在各方面作品的作者对其作品所享有的专属权利，是他人的劳动果实，不可随意盗版。每个人都有渴望的事物，渴望的东西会跟着成长改变。自从上了初中我渴望的事物就是休息。 初中与小学最大的不同在我看来就是压力越来越大，学习越来越困难，稍一放松就会跟不上老师的脚步。 小学做作业基本就只用一个小时，有时候在学校的时候就写完了。玩的时间要多少有多少，别提有多快活了。初中光是一个数学就让我想破头，整整写了一个多小时，更提说英语和语文了。而且到了初中门门都是重点，都是关系到三年后的那场大考的。学习就像一座小山压着我喘不过气。 周末本应该是个休息玩耍的时间。可是现在都被学习这个“妖怪”给占领了。每到周末，我家楼下的小孩子就跟打了鸡血一样到处乱跑乱叫，一个个跟猴似的。而我？我就只能呆在家里的书桌前，与作业“大军”奋战。好不容易把作业“大军”消灭完，我刚想去找电脑“美人”，我的顶头上司妈妈就出现了。我只好赔着笑，灰溜溜的回到“前线”奋战。 奋战了一天，筋疲力尽的我，刚想休息一会可是又想到还有任务没有完成只好打消这个念头。我只好继续呆在书桌前。 爸爸偷偷的找到我，对我说：“女儿我们去环岛路那骑车吧！”我刚一个好字要蹦出来一想到那些任务就又憋了回去，只能回答“呃……可是我事情都没做完。”爸爸一脸无所谓的说：“没事，偶尔也是要出去运动运动的嘛。有一个好的身体才能更好的学习嘛！”我想了想觉得挺有道理的，可是一想到妈妈生气时的样子，我又打退堂鼓，怯生生地说：“可是妈妈那我没法交代啊。”“放心，我会跟你妈讲的！”爸爸一拍胸脯，“好啦收拾收拾，我们准备出发！”我想了想，还是抱着视死如归的心态出去玩吧！我快速的收拾好，刚准备和爸爸出门。一只脚都还没踏出去，妈妈就回来了。抓着我和爸爸就是一通骂。 结果，我还是回到了书桌前。 我渴望得到休息，哪怕只有几个小时。把身上那座小山稍微放下来一会儿，让我喘口气。好吗？ 为什么要保护版权呢？因为作者花了大量时间、精力、心血完成的作品，还未正式发行，盗版就已经满天飞了，会给作者带来巨大的损失。换一个角度来想，如果你是作者，好不容易完成一本书，正准备去出书，可到书店一看，你的厚厚一摞书在那儿，而且收益的还不是你，你会怎么想？所以大家要支持正版、保护版权，拒绝盗版，发现盗版要及时报告。盗版书纸张粗劣、错字百出、漏页掉页；盗版光碟图像模糊、声音杂乱；美术作品颜色暗淡、瑕疵繁多……这些盗版的东西不但侵犯了作者的版权，不好的地方也给读者造成误解。有些人为了自身利益，把他人劳动成果拿来复制卖出，极大地侵害了着作权。腿是酸的，心却是乐的。不能说是风尘仆仆，但的确也不是毫不辛苦。我们完成了我们初升高第一次最重大的活动，拉练。它不仅仅考验的是学军人的身体素质，更考验的是我们的意志力。军训的第一天，学生代表就曾说过，坚持只比放弃多了一笔，而这多了的一笔，就是我们能够完成活动的最重要的一笔。我很开心，我可以走好高中这最重要的第一步。 一路上，我看到了许许多多在杭州，在城镇看不到的景象，有成片成片的田野，有很多很朴实很善良的农民们辛勤耕种，还有很多可爱的小孩对着我们羡慕的喊着：“看！他们好威武。”可是在欣赏这美景之时，我们也受着心理与身理上的双重磨炼，心理是很想休息，而身理则不用说了，很累很酸，我们的体能与耐力正在直线下降。当我看到了同学们不喊苦不喊累，坚持行走跟上大部队；看到老师们帮助同学拿包带水，跑到前面给同学拍照；看到教官不断振奋同学的志气，给同学们喊口令，给同学们加油鼓气；看到每一个落队同学身边都有老师照顾，扇风，倒水，我的“战斗力”就噌噌往上升，我想说一句“老师，教官你们辛苦了！”快到目的地时，有教官说在烟囱边就快到了，与其说是望梅止渴，不如说是漫步在雨中，雨水在我的指尖飞舞，跳跃着。花儿因雨而更加的绽放光彩，雨中平静的湖畔上泛着点点波纹，雨滴落在枝头，压得花儿频频点头。雨是美人滴落的泪，是一场洗礼，心灵的净化，生的希望。 而我接受了一场洗礼，一场美人的泪雨。 小时候的我万千宠爱于一身。自从弟弟生下来后，父母开始围着弟弟打转。自那时起，我开始讨厌弟弟，将母亲给弟弟的糖偷偷藏起来；父母不在时，将弟弟留在家中；将弟弟的玩具藏起来，不让他玩。可弟弟却向着我笑，从不与父母讲。“哼，别想我会对你好。”那一次的经历，在我的心房锁上一道锁。在一次考试，弟弟的分被父母夸赞着，弟弟的脸上洋溢着自豪与高兴，而我手中的分无人问津，我的双手微颤着，我在心中做下了一个决定。那天起，我开始憎恨，我励志要比弟弟考得更好，更努力。在小学毕业考中，我夺得了全班第一名，当将红彤彤的考卷满心欢喜的递给母亲时，母亲只是很平常的说了句：“嗯，还可以，继续加油吧。”便与父亲匆匆出门了。原来是弟弟又生病了，在医院打针，我满心的欢喜一扫而空，只是心中顿时感到十分的孤寂与萧瑟，心中已是满心的创痕。 这样的姐弟关系一直持续到才初二的时候， 那天的雨下得很大，倾盆大雨如同在我的心中浇了一盆冷水。弟弟又该有人去等了吧。看着满天乌云，狂风刮得我的脖子冷飕飕的，像鸵鸟似的将脖子缩一缩，以取得多一点的温暖。“唉，要来台风了，回家该成落汤鸡了。”我几乎能想象出当我全身上下淋湿时，弟弟正在沙发上看着电视喝着热水暖和身体。正当我一鼓作气冲进满天大雨中，一声呼唤声喊住了我，停驻下了脚步。“姐姐，我来接你回家了。” 不知何时，弟弟已与我同肩，他围着黄色的围巾，拿着一把红色的雨伞站在雨中，那赤红色的温暖弥漫在我的心房，一点一点的膨胀，膨胀。“姐姐，你是我在雨中的一个等待的女孩。”我心微颤着，泪在眼眶里打转着。狂风呼啸着，我的脖子不由得缩了缩，弟弟将围在脖子上的围巾解下来，蜷在我的脖子上。脖子上还留有弟弟的温度，脖子觉得很暖和。不知是泪还是雨从我的脸颊滑落，弟弟一如既往的讲诉着学校的事，以前觉得噪杂的声音，却突然没有了，只有温暖而低沉的声音，给人一种安全感。 那一刻，我的心颤抖着，思绪在我脑海中翻滚着，一路无言。姐姐，弟弟，这世界上最平常，朴素的语言令人回味。雨渐渐停了，阳光调皮的从乌云中跑出来，雨天过后总是晴天，天空这闪烁这七彩彩虹。我与弟弟共享了一次美人的泪雨。 雨是心灵的洗礼，爱的诉说。鼓舞士气。我么在坚持下完成了10公里的长征，我很满意也很自豪。 今天是军训第三天，又开始了一天的训练，最累的是站军姿，在烈日下，我的汗水与泪水交融在一起，汗水浸湿了我的头发，挂在眉毛上，发梢上，流进眼睛里，滴在鼻梁上。但我坚决不可以动也不可以放弃，因为所有学军人都在坚持，也都愿意坚持，及即使实在受不了了，也会最后归队，并且教官和老师们也在陪着我们晒。是学军人就不可以轻言放弃，要对自己狠下心来，我们的未来目标是要考一流大学，岂可放弃？岂可认输？见红旗就扛，有第一就争，学军人就要有责任心，就要有勇气拼搏的斗志，不到长城非好汉，一定要坚持到最后。 我看到学军人身上的坚持，看到学军人身上的斗志，我很自豪我加入学军这个大家庭。在未来，这群斗志昂扬的少年们，将为自己，为班级，为学校，为学军取得前所未有的辉煌《活着》这本书，余华写得平静，没有刻意渲染，我看得也平静，应对书中老人的一生经历，心里并没有波涛翻滚，这是那个社会中再平常可是的生命。老人叫福贵，从富家少爷到下层百姓，如同一个晴天霹雳，将这个把灵魂都置于嫖赌中的少爷劈醒，才开始珍惜身边的亲人，打算重新开始。命运似乎因为福贵犯的错而要刻意惩罚他，破产后接连着丧父，为母抓药是被抓去当壮丁，九死一生回了家，母亲早已亡故，女儿凤霞也因一次生病成为聋哑人。之后人民公社成立了，家里所有的东西都归了人民公社。妻子在这期间得了软骨病，并且日渐严重。福贵一家祸不单行，儿子有庆死于采血事故，为救县长夫人被一个无情的医生夺去生命。女儿凤霞死于生产，只留下了儿子苦根，四年后，女婿二喜死于工地事故，就剩富贵和外孙相依为命了。死神连这仅有的幸福都不肯给福贵，又夺去了苦根的生命。福贵的一生就像一叶小船，游荡在社会这个海洋里，小船的力量又如何反抗海洋呢？福贵仅有受着命运的摆布，唯一能做的就是死死地抓住一切”稻草“不放手，忍者，活着，就像小船仅有随着波涛时起时伏，唯一能做的是不让自我陷下去一样。福贵的一生是平常的，却有一种力量让人在合上书后为他感叹。是他强忍着亲人生老病死的天灾，社会灰暗的人祸的力量，一种忍的力量；是他无论多苦多难，仍然磕磕碰碰地往前走，跌跌撞撞地活着的力量，一种生命的力量。岁月从我身边滑过，转眼间我已走过十二个春夏秋冬，就像坐在火车里看风景一样，转瞬即逝。 一天，我心血来潮，让妈妈带我去宠物店买小狗。我一眼就看上了那只身体胖嘟嘟，毛白的没有一点瑕疵，尤其是那炯炯有神的大眼睛，看着就令人喜欢。我决定以后一定好好待它，可我却没有保护好它，让它受了伤。 它像是一条训练有素的警犬，那么乖那么听话，晚上睡觉的时候从来都不叫唤，那天，我带它去散步，我在和同学打电话，迎面向我骑来的自行车也忙着打电话，当我看见他时已经来不及了，突然，小白不知从哪里跑出来，替我受了罪，我急地抱着它，往医院跑，我想对它说：“你怎么这么傻，连自己的命都不要了可能是小白天真无邪的大眼睛打动了上帝，所以他才不会和我说再见。 是小白救了我，让我没有承受痛苦，而自己去毫不犹豫的提我承受了，我明白人间有情，动物也有情。 侵害版权主要有盗版、乱改、署名、破坏、假冒等行为，任何事都要征得作者同意，否则就是违法。严重行为还要判刑，并没收违法所得及收取处罚金。还应赔偿、道歉、并及时消除影响，不然他人受到侵权却无法获得应有赔偿。 版权需要每一个人去维护，支持正版，拒绝盗版，是每个人应尽的职责，行动起来，保护身边的版权吧！所有的中国人都会红心向党，新中国的国旗，鲜艳明亮的镶嵌着一颗代表共产党的大星，还有象征着工人阶级、农民阶级、小资产阶级和民族资产阶级的四颗闪闪发光的小星，小星围着大星，这不就是红心向党吗？ 如果有人问我，党在你的心中是什么？我可以自豪地说，党就是一面飘扬的旗帜，一盏指路的明灯；如果有人问我，党在我心中有多重？我可以郑重地回答，党在我心中重千斤！ “穿岁月风头，伴历史云烟”。中国共产党走过了八十年的风雨征程。终于解放了。我以祖国而骄傲；我以共产党而自豪。 我们满怀激情的高歌：献给党我我 你是温 啊！多想做一条小鱼啊，不需要背重重的书包，不需要担心交通安全问题，在河道中自由自在地游来游去，还可以晒着日光浴，多么惬意啊！ 直到有一天，妈妈带我来到马牧河边，我看到许多叔叔拿着捞网和钓竿，打捞了好多小虾米和小鱼。哦！原来，小鱼并不是想象中的自由自在。你知道吗？小鱼也会流眼泪，只是它们没有眼皮，藏不住大大的泪珠，又只能生活在水里，眼泪被淹没了而已，而现在我深刻认识到，小鱼生活的地方——我的家乡武乡县的每一条河流，都严重遭到了污染。 我不想让小鱼流下痛苦的眼泪。大家请不要因为我们生活在这样一个山清水秀的小县城，就以为这眼前的一切与我们毫不相干，难道要等到火烧眉毛的时候，才去担忧，才去 做为祖国的花朵我们总能得到来自老师和父母无微不至的关怀和照料。那么作为一条小鱼呢？每每看到漂亮灵动的小鱼都感到无比可爱和羡慕。鱼儿从一颗颗小卵逐渐成长为一条条五彩斑斓的小鱼，脱离鱼妈妈的照顾，独自生活，后来因为种种原因而死去。小鱼总是那么自由自在，游来游去。还可以和小虾，小蝌蚪，小乌龟共享一片水域。 这是我对江河既往的印象。 听爸爸说，几年前，马牧河的两岸绿树成荫，河水清澈见底，小鱼游来游去，过着无忧无虑的生活。 写人，要抓住人物的特点才能把人物写得形象生动。 要写好人物，首先要在日常生活中注意观察各式各样的人，对人物的言谈举止、外貌心理、生活习惯、兴趣爱好等，都要细心观察，熟悉他们，了解他们。比如你所在的那个班级吧，四五十个同学，各人的面貌不一样，脾气、性格和爱好也不同，有的憨厚老实，有的机灵淘气，有的说话像机关枪打连-发，有的说话一板一眼，慢条斯理。两个要好的同学走在马路上，突然开来一辆洒水车，一个急着赶快躲避，免得洒上一身水；一个不但不躲避，还笑嘻嘻地跟着洒水车跑，让车上喷出来的水冲刷自己的脚丫子……你仔细观察了，那么，写出来的人物也就生动形象、真实可信。而现在，马牧河已不像过去那么美好了，河的两岸垃圾成堆，下雨天，雨水将泥沙冲入河流，污水直泻而下，再加上渔船的肆虐，工业废水的污染，使河水变得浑浊不清，在这样的环境下，小鱼无法生存。我认为，我们应该对此做出相应的措施，不能坐以待毙。首先，我们应该治理污染源头，通过在县内举办宣传活动，加强人民的环保意识；然后，控制污染源，限制污染物质的排放；其次，沿河多1.我国第一部长篇讽刺小说：儒林外史 2.我国第一部介绍进化论的译作：严复译的赫胥黎的《天演论》，他是一个由不懂外，却成了翻译家的人。 3.我国第一部个人创作的文言短篇小说集：聊斋志异 4.我国新文学史上第一篇短篇小说是：狂人日记 5.第一位开拓“童话园地”的作家是：叶圣陶 6.我国第一部浪漫主义神话小说：西游记 7.第一篇报告文学作品是：（夏衍）包身工 8.新中国第一位获得“人民艺术家”称号的作家：老舍.其作品是；龙须沟 9.先秦时期的两大显学是：儒墨 10.儒家两大代表人物是：孔丘和孟子，分别被尊至圣和亚圣。 11.唐代开元，天宝年间，有两大词派，：以高适，岑参为代表的边塞诗以王维，孟在为代表的其风格，前者雄浑豪，后者恬淡疏朴 12.常把宋词分为豪放，婉约两派。前者以苏轼，辛弃疾为代表，后者以柳永，周邦彦，李清照为代表。 13.“五四”新文化运动高举的两面大旗：反对旧礼教，提倡新道德，反对旧文学，提倡新文学 14.两篇《狂人日记的作者分别是：俄罗斯的果戈里我国的鲁迅 15.世界文学中有两大史诗：伊利亚特奥德赛 16.佛教三宝是：佛（大知大觉的）法（佛所说的教义）僧（继承或宣扬教义的人） 17.三从四德中三从：未嫁从父既嫁从夫夫死从子 四德：妇德妇言妇容妇功/品德辞令仪态女工 18.初伏，中伏，末伏统称三伏。夏至节的第三个庚日为初伏的第一天，第四个庚日为中伏的第一天，立秋节后的第一个庚日是末伏的第一天。初伏，末伏后十天，中伏十天或二十天。 19.三纲五常：三纲：父为子纲群为臣纲夫为妻纲 五常：仁义礼智信 20.三姑六婆：三姑：尼姑道姑卦姑 六婆：媒婆师婆（巫婆）牙婆虔婆药婆接生婆 21.三皇五帝：三皇：伏羲燧人神农 五帝：黄帝颛琐帝喾尧舜 22.三教九流：三教：儒道释 九流：儒家道家阴阳法名墨纵横杂农 23.三山五岳：东海里的三座仙山：瀛洲、蓬莱、方丈； 五岳：东岳泰山南岳衡山西岳华山北岳恒山中岳嵩山 24.三性：祭祀用的牛羊猪（太牢）（无牛为少牢） 25.三一律：欧洲古典广义戏剧理论家所制定的戏剧创作原则，就是地点一致，时间一致，情节一致。 26.佛教三昧：止息杂虑，心专注于一境。（修行方法之一） 27.佛教三藏：总说根本教义为经，述说戒律为律，阐发教义为论（通晓三藏的叫三藏法师） 28.三省六部：三省：中书省（决策）门下省（审议）尚书省（执行） 六部：吏户礼兵刑工 29.三苏：苏洵苏轼苏辙三军：上中下/左中右/海陆空 30.三吴：吴郡吴兴会稽（丹阳）三国：魏蜀吴 31.三秦：雍王（西）塞王（东）瞿王（陕西北） 32.三楚：港陵－南楚吴－东楚彭城－西楚大亚湾是我的.故乡。那里的海，波光粼粼，一望无际。它那令人陶醉的景色吸引了不少中外游客。清晨，泛着微波的海面上笼罩着一层朦朦胧胧的薄雾，如同轻纱一般。渐渐地，东方泛起一片鱼肚白，金色的阳光染黄了千姿百态的云朵。接着，太阳就冉冉升起了。它把灿烂的阳光洒向大地，赶走了晨雾和顽皮的露珠。在柔软的沙滩上，已经能看见星星点点的人影。然后就传来一阵阵欢笑声，沙滩上变得热闹了起来，洋溢着欢乐的气氛。人们光着脚丫，迎着微带腥味的海风，在沙滩上自由自在地奔跑着，让海水亲吻着自己的双脚。小朋友们在沙滩上建起城墙，挖出护城河，拍着双手，露出了灿烂的笑容。原本平静的海面也变得繁忙了，经常会有巨大的轮船驶过，川流不息……太阳渐渐西沉，夜的帷幕徐徐拉开，月亮爬上了山头。对岸早已是万家灯火了。明亮的倒影倒映在海面上。一阵微风拂过，海面上漾起层层涟漪，那些倒影成了一幅会动的画。夜深了，对岸的灯火被一盏盏熄灭，海面越来越平静，沙滩上不再像刚才那么热闹……人们已经进入了梦乡，他们正等待着新一天的来到…… 33.三原色：红绿蓝 34.三坟五典：三坟：伏羲神农黄帝 五典：少昊颛顼高辛唐尧虞舜 35.三体石经：尚书春秋左传/古文小篆汉隶三种字体书写植树，保持水土；最后，提倡节约用水、用电，树立勤俭节约的美德。暖而温和的太阳！ 我们高兴的沐浴着你的阳光。 你是茂盛而绿油油的大树！ 我们在大树下快乐的嬉闹玩耍。 你是路旁明亮而高长的马路灯！ 我们在你的照耀下走向成功的道路。慈善，办学校；想要孩子发财的，就要多救济穷人；想要儿孙健康的，就多施药。这就是唯亲善人。再讲到孝顺也一样。很多人很孝顺，给父母买很多补品，买不必要的东西，甚至办酒席祝寿。世人看来是热闹，其实是不孝，因为损了父母的福报。人家过个寿，就要杀生那么多。民国时，有个老人死了，他儿子办宴席三百桌，过几天，老人家就托梦来说，本来我可以去天上好好享福的，但因为你杀孽过重，导致我在地府审判，还出不来。可见，虽然花的是儿女的钱，但却在损掉老人家的福报。父母花很多无谓的钱，也是损孩子的福报，这也是天道无亲。所以不要给小孩庆生日，小孩能读书，父母不要骄傲太早，到处宣扬。要对孩子严格一些，对他成长大有益处。过分浪费钱给孩子都损孩子福报，更何况很多人在公司里头浪费，甚至国家单位里头浪费，都是损福报的。很多人都想着轻松赚钱，却不知道这也是在透支福报，不长久。我们要有自知福德浅薄，无福消受的概念。很多东西，别人给的起，但我们的福报不一定能用的起。明白了这个道理，人生就会少很多痛苦和烦恼！《人民日报》曾发文怒斥还在沉睡中的大学生：上课时，不是发呆、睡觉、就是玩手机，课余生活只有吃零食、看剧、沉迷游戏。图书馆里没有你的身影，运动场你更是从不迈进去??职场上，这样的人也同样不在少数。上班时踩着点走进公司大门，下班前一小时就心不在焉。玩玩手机，刷刷微博，手里的工作能拖则拖。实在拖不了就勉强自己加个班，但一定要发条朋友圈，问：“你见过深夜十二点的写字楼吗？”自我感动到不行，却忽略了这本是白天早就应该完成的工作。“工作，不必认真，能应付上司即可；能力，不思进取，不被炒鱿鱼就行；至于工资，只要心怀梦想，总有一天会涨的。”这样的人，不是真“佛系”，而是依然会羡慕别人升职加薪，却拿着3千的工资，做着月薪5万我喜欢旅游，更喜欢去绿色的地方。所谓绿色，就是指绿草成片，绿树成阴的地方，那里就是大自然，是快乐的工厂。 旅游总是快乐的。我又走在青山绿水之间，心里特别轻松，所有烦恼都一扫而光，我快乐地跳来蹦去，呼吸着这清新的空气。 我去过的让我记忆最深刻的地方，就是张家界。那里的山，青青的，直直的，就像白桦树那样直。那里的水，凉凉的，清清的，就像玻璃那样亮。阳光明媚，照得那里闪闪发光。在这样的环境里，想不开心都难。 还有瓦屋山，那可是一个美丽的地方！我们去的时候，有很大的雾，前面五米都看不到，脚就像是踩在云上一般，走了一会儿，雾散了，我向下俯看，心都提了起来，这可是悬崖呀！再往前看，哇！一条细长的瀑布挂在山间，这景色真是如诗如画。 这座山，那条溪，这座溶洞，那个湖泊，都是我心向往的地方，它们能带给我快乐。当假期来到时，我就会选一个地方去轻松一下。 我爱旅游；我爱山水；我爱自然；我爱快乐。我爱大自然的鬼斧神工，我也爱幽静的丛林小道，我还爱那镜子一样的湖泊，但我最爱，最爱他们带给我的快乐！啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊
长期来看，我国无风险利率处于下降区间，并逐渐向发达国家收敛。在国内利率易降难升的大环境下，我们认为中国REITs依靠相对稳定的分红和更高的资产增长弹性，未来将受到以养老金、银行理财、FOF为代表的机构投资者青睐。
声明：本文来源于中金点睛，转载并非出自商业目的。如涉及版权问题，请联系小编删除。
上海同海投资咨询有限公司
国内首批第三方投资风险管理服务机构。致力于为投资人提供全价值链的专业风险管理服务。成立至今已服务超过30家金融投资机构，投后受托管理资金规模超亿元，受托管理项目均实现%安全退出。
联系方式：tonghaitouhou
foxmail.